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兴业证券-交通运输行业:航运回暖拉动造船行业逐步复苏-211012
发布日期:2021-10-23 00:08   来源:未知   阅读:

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  现状:航运业景气拉动造船订单回暖,集运干散货运价处于景气通道,油轮运价阶段性承压。

  自2020年下半年以来,集运行业运价持续走高CCFI/SCFI双双处于2010年以来的历史最高值。(慧博投研资讯)散货市场运价表现同样处于景气水平,随着航运业运价的回暖,行业新造船订单也逐步释放。对比2020年以来集运/干散货/油轮行业新订单规模,集运市场造船订单活跃度高,新订单规模在三个子行业中增速最快。截止8月,集运市场今年以来新签造船订单合计3610万DWT,较2020年全年增长247%;干散货市场新签订单合计2117万DWT,较2020年全年持平;油运行业新订单为1862万DWT。复盘:集运订单需求来自于产能扩张与船队升级。运价上行周期,集运货运需求拉动船东产能扩张。集运行业在2001-2010年期间,行业年度新签订单水平总体保持订单量持续增长,同时造船价格上,单位DWT集装箱船造价同样保持上涨。运价改善周期,船舶大型化升级需求刺激订单。在2010年之后,集运行业步入漫长的下行周期,直到2017年之后行业出现改善周期。在此阶段内,集运行业年新订单主要集中在船队资产更新,尤其是对于建造大型船舶替换小船的需求十分旺盛,行业从2011-2017年开启了大船化升级趋势。

  展望:航运公司盈利修复下,造船订单需求更加多样化合理化。集运行业高景气度持续,船东在手订单充足。目前随着集运行业新签订单逐步兑现,行业月度在手订单船运力逐步提升。2021年以来,行业月订单规模持续攀升,目前到8月行业在手订单运力占比已经提升至22%,已经恢复至2013年水平。散货船市场步入上行阶段,船舶新订单处于持续释放状态。油运市场面临环保压力,老船更新活动循序渐进。

  当前航运细分赛道景气排序上,集运>散货>油运市场运价,从今年新订单规模看,航运市场新订单运力活跃。其中集运市场目前订单运力占比达到20%,今年以来新签订单规模高于去年同期,拉动上游造船业订单回暖。干散货市场目前订单规模表现平稳,随着船公司盈利能力提升,干散货订单船舶订单预计会逐步增加。航运业目前的复苏态势下,船公司资本开支活跃,上游造船业目前在手订单量价同步提升,整体造船业处于回暖趋势,建议关注中国船舶(未评级)。

  风险提示:1)航运业订单景气度不及预期2)运价水平回落影响船东资本开支3)造船价格恢复水平不及预期

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